Cleveland-Cliffs Inc. hat im vergangenen Monat versucht, die U.S. Steel Corp. davon zu überzeugen, dass ihr Bar- und Aktienübernahmeangebot 1,4 Mrd. Dollar mehr wert war als das erfolgreiche Barangebot der Nippon Steel Corp.

Nippon Steel schlug Cleveland-Cliffs in einem Verkaufsprozess für U.S. Steel mit einem Angebot von 14,1 Milliarden Dollar, das am 18. Dezember bekannt gegeben wurde. Der Preis von 55 $ pro Aktie entsprach einem satten Aufschlag von 142% gegenüber dem 11. August, dem letzten Handelstag, bevor Cleveland-Cliffs ein Angebot von 35 $ pro Aktie für U.S. Steel unterbreitete.

U.S. Steel teilte in den Unterlagen mit, dass eine als "Unternehmen D" bezeichnete Partei im anschließenden Auktionsverfahren ihr Bar- und Aktienangebot auf 54 $ pro Aktie erhöhte und außerdem davon ausging, dass die Synergien zwischen den beiden Unternehmen den Aktionären von U.S. Steel einen zusätzlichen Wert von 6,50 $ pro Aktie bringen würden.

Company D ist eine Anspielung auf Cleveland-Cliffs, sagten mit der Angelegenheit vertraute Personen. Der Stahlhersteller hat nicht sofort auf eine Anfrage nach einem Kommentar reagiert.

Die Unterlagen geben zum ersten Mal Aufschluss über die Überlegungen des U.S. Steel-Vorstands, die dazu geführt haben, dass er das Angebot von Nippon Steel für überlegen erklärt hat.

Daraus geht hervor, dass U.S. Steel befürchtete, dass ein Zusammenschluss mit Cleveland-Cliffs von den Kartellbehörden abgelehnt werden könnte, weil dadurch die Stahlversorgung der US-Automobilhersteller massiv konsolidiert und bis zu 95 % der US-Eisenerzproduktion unter die Kontrolle eines Unternehmens gestellt würde.

Diese Befürchtungen wurden durch einen Brief an die US-Gesetzgeber im Oktober verstärkt, in dem ein Verband von Automobilherstellern davor warnte, dass ein Verkauf von U.S. Steel an Cleveland-Cliffs die Materialkosten erhöhen und die Einführung von Elektrofahrzeugen verlangsamen könnte, wie aus den Unterlagen hervorgeht.

Um dieses Risiko auszugleichen, stimmte Cleveland-Cliffs der Forderung von U.S. Steel zu, eine Abfindungszahlung in Höhe von 1,5 Milliarden Dollar zu leisten, falls die Kartellbehörden das Geschäft blockieren sollten, wie aus den Unterlagen hervorgeht.

Cleveland-Cliffs verpflichtete sich jedoch, Vermögenswerte im Wert von bis zu 2 Milliarden Dollar zu veräußern, um die kartellrechtliche Genehmigung zu erhalten. Das ist weit weniger als die Forderung von U.S. Steel, Veräußerungen im Wert von bis zu 7 Milliarden Dollar zu akzeptieren, wie aus den Unterlagen hervorgeht. Die gewerkschaftlichen Verpflichtungen von U.S. Steel würden auch den Verkauf einzelner Anlagen zur Erlangung der kartellrechtlichen Genehmigung erschweren, heißt es in dem Antrag weiter.

Die Tatsache, dass Cleveland-Cliffs die Hälfte seines Angebots durch die Ausgabe von Aktien finanzieren will, wurde von U.S. Steel ebenfalls als Risiko betrachtet, da dies eine Abstimmung der Cleveland-Cliffs-Aktionäre erfordern würde. Die Aktionäre von Nippon können nicht über den Deal abstimmen, da das Angebot des Unternehmens ausschließlich aus Barmitteln besteht.

NIPPON STEEL ZUSICHERUNGEN

Aus den Unterlagen geht hervor, dass U.S. Steel auch Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit von Nippon Steel hatte, die behördliche Genehmigung zu erhalten. Diese betrafen nicht das kartellrechtliche Risiko, sondern die Prüfung durch das Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS), das Geschäfte auf mögliche nationale Sicherheitsrisiken hin überprüft.

Nippon Steel ging auf diese Bedenken ein, indem es sich verpflichtete, "alle erforderlichen Maßnahmen" zu ergreifen, um die CFIUS-Genehmigung zu erhalten, und U.S. Steel eine Auflösungsgebühr in Höhe von 565 Millionen Dollar zu zahlen, falls dies nicht gelingen sollte, so der Bericht. Die Berater von U.S. Steel waren auch der Meinung, dass Nippon Steel - das seinen Hauptsitz in Japan, einem wichtigen Verbündeten der USA, hat - dem CFIUS wahrscheinlich keine Probleme bereiten würde, die nicht gelöst werden könnten, wie aus dem Antrag hervorgeht.

Das Weiße Haus hat erklärt, die geplante Übernahme von U.S. Steel durch Nippon Steel verdiene eine "ernsthafte Prüfung", nachdem einige US-Gesetzgeber erklärt hatten, das Geschäft bedrohe die Versorgung mit Stahl und die Arbeitsplätze in den Vereinigten Staaten.

Nippon Steel hat versucht, diese Befürchtungen zu zerstreuen, indem es versprach, die Tarifverträge einzuhalten und den Hauptsitz von U.S. Steel in Pittsburgh zu erhalten. Nippon Steel hat auch erklärt, dass es nicht erwartet, dass das Geschäft zu einem Verlust von Arbeitsplätzen führen wird.

Das Engagement von Cleveland-Cliffs für den Erhalt der Arbeitsplätze bei U.S. Steel hat dem Unternehmen die Unterstützung der Gewerkschaft United Steelworkers eingebracht. Die am Mittwoch eingereichten Unterlagen enthielten keine Einzelheiten darüber, wie Cleveland-Cliffs durch die Synergien des Deals einen Wert von 6,50 Dollar erzielt und gleichzeitig seine Zusagen zum Erhalt der Arbeitsplätze eingehalten hätte.

Cleveland-Cliffs hatte im vergangenen Monat erklärt, dass es das Ergebnis des Verkaufsprozesses akzeptiert und U.S. Steel "Glück" beim Abschluss des Geschäfts mit Nippon Steel gewünscht. (Berichterstattung von Greg Roumeliotis in New York; Redaktion: Stephen Coates)