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ARTÍCULO 619 del código de comercio: Los títulos-valores son documentos necesarios
para legitimar el ejercicio del derecho literal y autónomo que en ellos se incorpora.
Pueden ser de contenido crediticio, corporativos o de participación y de tradición o
representativos de mercancías.
Los títulos valores corporativos confieren básicamente dos clases de derecho: de un lado
derecho de tipo económico y de otro de índole político.
Acreditan que su titular participa en el capital de una sociedad, de una empresa, de una
compañía, y que, además, como consecuencia de la inversión que efectuó, adquieren el
derecho de participación proporcional a la inversión en las utilidades producidas por la
compañía, bien en el renglón de dividendos o de utilidades. Igualmente, en el evento de ser
liquidada la empresa, el accionista tiene derecho a que en el saldo de la liquidación se le
adjudique una alícuota en el patrimonio líquido de la compañía. De igual manera
constituyen derechos económicos del accionista el participar en nuevas suscripciones de
acciones, proporcionalmente al número que posee cuando sea decretado un aumento de
capital en la empresa que participa. Otro derecho de tipo económico radica en la
negociación de las acciones poseídas por el socio en la medida que puede disponer
libremente de ellas, transfiriéndolas conforme a la ley de circulación de las mismas, salvo
pacto de preferencia en contrario.
B). En cuanto a los derechos políticos:
Los socios o accionistas tienen la posibilidad de ser elegidos en los cargos que la sociedad
requiera, pueden participar en la elección de administradores, en la toma de decisiones
importantes para la sociedad, tales como: cambio de objeto, aumento del capital, fusión,
disolución, aprobación de estados financieros, reparto de utilidades, y en todo caso,
participar con voz y voto en las decisiones relacionadas con la administración y existencia
de la sociedad.
La acción constituye el requisito esencial de la sociedad anónima, hasta el punto que sin
acciones es viable la existencia de otra sociedad pero no la sociedad anónima, es por eso
que el Artículo 373 del Código de Comercio al iniciar el tema de las sociedades anónimas
dice: “La sociedad anónima se formará por la reunión de un fondo social suministrado por
accionistas responsables hasta el monto de sus respectivos aportes; será administrada por
gestores temporales y revocables y tendrá una denominación seguida de las palabras
"sociedad anónima" o de las letras "S.A."
3. DEFINICIÓN DE ACCIÓN.
Antes de entrar en la definición de la ACCIÓN, es importante conocer su etimología y
sentidos: “La Palabra acción proviene de la acepción latina ACTIO del verbo agüere que
quiere decir hacer en el sentido obrar. Tiene entre otros los siguientes significados:
1. Ejercicio de alguna potencia o facultad.
2. Efecto de hacer.
3. Operación. Obra.
El derecho legítimo que tiene todo individuo como miembro de la colectividad, para que se
le administre justicia....
2. Las partes alícuotas en que se divide el capital social de una sociedad de capitales (por
excepción de personas) con arreglo a las cuales se determinan los derechos y se fijan las
obligaciones de los accionistas.
En los sentidos anotados la palabra acción viene a ser sinónima de derecho. Son propios del
derecho adjetivo (procesal) estos sentidos:
2. Medio otorgado por la ley para hacer valer un derecho concedido por norma sustantiva.”
La acción se puede definir como como una parte del capital social representado por un
título transmisible y negociable y en que se materializa el derecho del asociado. El capital
social está dividido en un número determinado de partes iguales, denominadas “acciones”;
cada acción es por consiguiente una parte alícuota de aquel.
En este sentido la acción constituye una especie de unidad de medida de los derechos del
asociado; por eso el que suscribe o paga una acción tiene o adquiere todos esos derechos,
según la cantidad de acciones suscritas.
Las acciones son títulos de valores de participación y que además su principal importancia
es la capacidad de disposición permanente que otorga al accionista, junto con unos
derechos principales y accesorios, administrativos y patrimoniales que se generan porque
en el mismo título se contienen.
Este título se ejerce juntamente con otros titulares de acciones de la misma sociedad. La
acción, da al accionista unos derechos políticos y de administración, que sólo pueden ser
ejercidos a través de la reunión de un número plural de ellos, es decir, en la asamblea
general de accionistas, lo que diferencia a la acción de otros títulos valores.
Se dice que es un título complejo porque además del contenido propio del documento y de
la expresión literal del mismo, éste hace relación directa con los estatutos de la sociedad y
con el contrato de suscripción, a los cuales hay que acudir para determinar el ejercicio del
derecho literal que en la acción se incorpora.
4.5. Es un título causal
Los títulos causales siempre tienen una conexión directa con el negocio del cual se
originaron, en el caso específico de la acción, su vinculación está determinada por los
estatutos sociales y por el contrato de suscripción, a diferencia de los títulos abstractos, de
esta manera, la acción constituye una relación jurídica de la que surgen todos los derechos y
obligaciones del titular de la misma derivados del contrato social, en este sentido, la acción
material tiene una función documental, probatoria, donde se incorporan esos derechos y
obligaciones, sin alcanzar en su plenitud la función dispositiva, por cuanto la cesión de la
acción nominativa no se perfecciona con la sola entrega, sino que se requiere la inscripción
en el libro de registro de accionistas de la compañía.
La acción es un título serial o de masa por cuanto forma parte de los títulos que se emiten
en grandes cantidades de una misma serie, fundamentalmente cuando la sociedad anónima
cotiza sus acciones en la bolsa de valores, emite acciones para ser colocadas en el mercado
público de valores.
El artículo 148 del Código de Comercio en relación con este punto dice: “ACCIONES O
DE CUOTAS DE INTERÉS. - Si una o más partes de interés, cuotas o acciones
pertenecieren proindiviso a varias personas, éstas designarán a quien haya de ejercitar los
derechos inherentes a las mismas. Pero del cumplimiento de sus obligaciones para con la
sociedad responderán solidariamente todos los comuneros.”
En este mismo sentido se pronuncia el artículo 378 del mismo código cuando dice: 35
“INDIVISIBILIDAD DE LAS ACCIONES. - Las acciones serán indivisibles y, en
consecuencia, cuando por cualquier causa legal o convencional una acción pertenezca a
varias personas, éstas deberán designar un representante común y único que ejerza los
derechos correspondientes a la calidad de accionistas.
La acción es pues, indivisible, no porque no pueda pertenecer a varias personas, sino, por
que al momento de ejercer los derechos la ley les exige que nombren una común y única
que ejerza esos derechos propios del accionista, es decir, que la sociedad únicamente
reconoce un solo titular para cada acción, en todas sus relaciones con los accionistas.
La naturaleza misma de la acción hace que la regla general sea su negociabilidad, así se
desprende del numeral 3º del artículo 379 del Código de Comercio cuando dice:
“DERECHOS DEL ACCIONISTA. - Cada acción conferirá a su propietario los siguientes
derechos:
Las acciones nominativas ofrecen la ventaja de que su propietario es conocido con certeza,
con lo cual este mismo se encuentra mejor protegido en sus derechos de accionista y se
facilitan las acciones judiciales de los terceros en relación con ellas.
Que no requiere la expedición a nombre de determinada persona, sino que el tenedor del
título se presume su propietario, de tal manera que para negociarla sólo se requiere su
entrega.
Se reconoce como propietaria a cualquier persona que las tenga en su poder. En caso de
querer transferir estas acciones a un tercero, basta con entregarle los títulos. No se realizan
trámites ni cambios en el registro de la empresa, en el que únicamente figurará la cantidad
de acciones al portador que se emitió al crear la sociedad y sus numeraciones, pero sin
hacer ninguna referencia a sus propietarios.
Que otorgan los derechos propios, comunes y esenciales que en general se confieren a todo
accionista por igual.
Estos derechos son los contemplados en el artículo 379 del código de comercio que dice:
2. El de recibir una parte proporcional de los beneficios sociales establecidos por los
balances de fin de ejercicio, con sujeción a lo dispuesto en la ley o en los estatutos;
4. El de inspeccionar, libremente, los libros y papeles sociales dentro de los quince días
hábiles anteriores a las reuniones de la asamblea general en que se examinen los balances
de fin de ejercicio, y
Que no sólo otorgan los derechos propios, comunes y esenciales que en general se
confieren a todo accionista, sino que adicionalmente otorga unos derechos económicos por
encima de los comunes.
Esos derechos adicionales están contenidos en el artículo 381 del Código de Comercio Así:
(…)” además, podrán otorgar al accionista los siguientes privilegios:
1. Un derecho preferencial para su reembolso en caso de liquidación hasta concurrencia
de su valor nominal;
2. Un derecho a que de las utilidades se les destine, en primer término, una cuota
determinada, acumulable o no. La acumulación no podrá extenderse a un período mayor
de cinco años, y
El artículo 61 de la ley 222 de 1995 en relación con las acciones con dividendo preferencial
y sin derecho a voto dice:
“Sociedades que pueden emitirlas. Las sociedades por acciones podrán emitir acciones
con dividendo preferencial y sin derecho a voto, las cuales tendrán el mismo valor nominal
de las acciones ordinarias y no podrán representar más del cincuenta por ciento del
capital suscrito. La emisión se hará cuando así lo decida la asamblea general de
accionistas.”
Las acciones con dividendo preferencial y sin derecho a voto otorgan a sus titulares el
derecho de percibir un dividendo mínimo de las utilidades que haya generado la sociedad al
final del ejercicio, al reembolso de sus aportes de manera preferencial en caso de
liquidación de ésta y los demás derechos que les corresponden a las ordinarias salvo el de
participar en las deliberaciones y votaciones de la asamblea de accionistas.
El artículo 380 del Código de Comercio en relación con esta clase de acciones dice:
“ACCIONES DE GOCE O INDUSTRIA. - Podrán crearse acciones de goce o industria
para compensar las aportaciones de servicios, trabajo, conocimientos tecnológicos,
secretos industriales o comerciales, asistencia técnica y, en general, toda obligación de
hacer a cargo del aportante. Los títulos de estas acciones permanecerán depositados en la
caja social para ser entregados al aportante, en la medida en que cumpla su obligación, y
mientras tanto, no serán negociables. Los titulares de las acciones de goce o de industria
tendrán los siguientes derechos:
A diferencia de las acciones de capital debido a la obligación del accionista adquirente, que
es la de hacer un aporte de cualquier cosa que pueda ser apreciada en dinero corporal o
incorporal, mueble o inmueble, en las acciones de industria el aporte es la actividad
personal, es el trabajo humano, en especial cuando se trata de secretos industriales o
conocimientos técnicos que son indispensables para el desarrollo de una determinada
industria.
Las acciones suscritas forman parte del capital suscrito de la sociedad, son las que se
encuentran en circulación, son acciones ya emitidas por la sociedad y suscritas por los
accionistas, de tal manera que los accionistas suscriptores ya han adquirido una serie de
obligaciones y derechos respecto de la sociedad, y han tenido que pagar como mínimo la
tercera parte del valor de cada acción suscrita, y si quedara algún saldo por pagar, éste ha
de hacerse como mínimo dentro del año siguiente a la suscripción.
Cuando el accionista ha pagado la totalidad del valor de las acciones suscritas por él,
cumpliendo con la obligación de sus aportes, se dice que tiene acciones liberadas.
Las acciones liberadas significan que el accionista por haber pagado su aporte total, tiene
derecho a que se le entregue un título definitivo, e igualmente los dividendos por utilidades
se le pagarán en su totalidad.
Se designan así las acciones que no han sido pagadas en su totalidad por razón del plazo
previsto para el pago en los estatutos o en el reglamento de colocación, al momento de
suscripción de acciones es obligatorio para el accionista pagar como mínimo la tercera
parte del valor de cada acción, y entre tanto no la pague en su totalidad, la sociedad le
otorga un título meramente provisional que es sustituido por un título definitivo cuando el
accionista pague la totalidad de la suscripción; así se desprende del artículo 400 del Código
de Comercio que dice:
Lo que significa que los certificados provisionales pueden ser negociados de acuerdo con
las condiciones estatutarias, pero en caso de cesión responden solidariamente cedente y
cesionario por el saldo que no haya sido cubierto.
Es preciso tener en cuenta que, si bien el capital de la sociedad anónima debe estar
representado en acciones de igual valor, en la práctica la acción es susceptible de diferentes
valores, tales como el nominal, el intrínseco y el de mercado.
6.1. Valor nominal.
La acción tiene o debe tener un valor nominal cierto, como parte o cuota del capital social.
En el derecho del país no pueden emitirse acciones sin valor nominal y este representa el
importe de lo que debe pagar el asociado por cada acción que toma o suscribe,
independientemente de cualquier prima correspondiente a la plusvalía que adquiera las
acciones, si estas corresponden a emisiones posteriores a la constitución de la sociedad.
Las sociedades anónimas abiertas, emisoras de estas acciones, deben cumplir con una serie
de requisitos mucho más exigentes que las sociedades cerradas, teniendo en cuenta que
todo título valor que se pretenda negociar en el mercado de valores previamente debe ser
inscrito en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI), y a su vez, antes de
negociar una acción es obligatoria su inscripción en la bolsa de valores, y el compromiso de
obrar con transparencia, información, equidad, igualdad, oportunidad y cumplimiento.
8. Bonos
ARTÍCULO 752. DEFINICIÓN DE BONOS. Los bonos son títulos-valores que incorporan
una parte alícuota de un crédito colectivo constituido a cargo de una sociedad o entidad
sujetas a la inspección y vigilancia del Gobierno.
Son títulos que representan una deuda, a un plazo no menor de un año, al cabo del cual se
pagará a su dueño el valor nominal de este, además de unos intereses cada cierto periodo de
tiempo.
Una vez transcurra el periodo pactado, el emisor debe devolver el monto de la inversión al
titular del bono, más una suma de dinero equivalente a los intereses que se comprometió a
pagar.
En términos generales, existen dos tipos de bonos: aquellos que pagan intereses o cupones
periódicos durante la vigencia de la inversión y los que sólo pagan en la fecha de
maduración, los cuales se conocen como “Bonos Cero Cupón”:
Los bonos son instrumentos de renta fija porque, el inversionista conoce con anticipación
cuál será su rentabilidad si decide mantener la inversión hasta la fecha de vencimiento. Sin
embargo, en caso de que el inversionista decida vender el bono antes del vencimiento, el
retorno económico puede ser mayor o menor al interés pactado dependiendo de las
condiciones del mercado. Es importante recordar que existen bonos cuya tasa de referencia
está atada a índices o tasas variables tales como DTF, IBR, IPC, entre otros. Esto hace que
la rentabilidad del bono, incluso manteniéndolo hasta su vencimiento, pueda variar respecto
a lo proyectado.
Bonos de deuda privada: son emitidos por entidades del sector privado, en las que el
Gobierno Nacional no cuenta con una posición dominante o mayoritaria. La colocación de
estos bonos permite a los emisores obtener financiación a largo plazo, a tasas de interés
competitivas y eventualmente en grandes montos. Además, pueden hacer amortizaciones
parciales de la deuda o el pago total al vencimiento.
Bonos de deuda pública: son emitidos por las entidades del sector público o aquellas en
las cuales la participación del Gobierno supera el 51%. Existen bonos de deuda pública
interna y externa mediante los cuales el Gobierno Nacional obtiene recursos para financiar
sus actividades.
Actualmente sólo se emiten TES Clase B, dentro de los cuales hay una gran variedad de
títulos, cada uno con características diferentes en términos de plazo, rentabilidad y
denominación como se describe a continuación:
• Tasa Fija en pesos: son denominados en moneda legal colombiana. Actualmente su plazo
de vencimiento está entre 1 y 16 años, se expiden en múltiplos de $100.000 y el valor
mínimo es de $1.000.000.
• TES de Control Monetario: son títulos emitidos en pesos, a tasa fija o al descuento, de
acuerdo con su plazo. Son emitidos para contrarrestar los efectos derivados de las compras
de dólares.
• Tasa Fija en Unidades de Valor Real Constante: Son denominados en UVR y actualmente
su plazo de vencimiento está entre 2 y 20 años. Se expiden en múltiplos de 1.000 unidades
de UVR y el valor mínimo es de 10.000 unidades de UVR. Su valor de liquidación es el
resultado de multiplicar el valor nominal de los títulos (el capital) por su precio de
negociación y el valor de la UVR vigente del día de la negociación.
• Tasa variable (indexados al IPC): son títulos cuya tasa de rendimiento está compuesta por
la variación del IPC más un porcentaje de rendimiento adicional o margen. Son
denominados en moneda legal colombiana, se expiden en múltiplos de $100.000 y el valor
mínimo es de $1.000.000. Estos dos últimos tipos de bonos generalmente se usan como un
mecanismo de protección en épocas de alta inflación y su monto por vencer es pequeño.
Es aquella deuda contraída con entidades o personas en el exterior y suele estar denominada
en moneda extranjera. Es colocada, transada y cumplida en los mercados externos. Los
siguientes son los bonos de deuda pública externa más conocidos:
• Globales: son bonos diseñados para ser colocados, transados y cumplidos
simultáneamente en el mercado de Europa y el de Estados Unidos, y son denominados y
pagados en moneda extranjera.
• TES Global: tienen las mismas características que un bono global, pero está denominado
en pesos y es pagadero en dólares.
Por otra parte, cuando decidimos invertir en el mercado de renta fija debemos ser
conscientes de que nos estamos exponiendo a una rentabilidad variable, la cual está atada a
las volatilidades de las tasas de interés y del mercado.
Es importante tener presente que existe una relación inversa entre el precio y la tasa del
bono. Es decir, que, si las tasas de interés del mercado suben, el precio de la inversión
disminuye y por ende la rentabilidad de la misma. Por el contrario, si las tasas de interés del
mercado bajan, el precio de la inversión aumenta y así mismo su rendimiento.
A manera de ejemplo, supongamos que Carlos invierte $10 millones por un año en un bono
cuyo cupón se paga en la fecha de vencimiento y es equivalente al 11% e.a. pagadero año
vencido. En el momento de adquisición, Carlos desea mantener su inversión hasta la fecha
de vencimiento del bono, por lo cual sabe que recibirá un rendimiento de $11.100.000, que
corresponde a la suma del capital ($10 millones) más los intereses generados ($1.100.000):
Sin embargo, a los 90 días de haber adquirido el bono, Carlos decide comprar un carro para
lo cual necesita acudir al mercado secundario, vender el bono y utilizar el dinero invertido
en la compra del carro. La rentabilidad que recibirá Carlos dependerá del nivel de las tasas
de interés en el momento de la venta.
El precio del bono se calcula trayendo a valor presente neto una inversión que le faltan 270
días para su vencimiento, a la tasa del mercado y un valor futuro de $11.100.000
En el primer caso, Carlos recibiría $10.161.518 que equivale a una rentabilidad de 6,62%,
mientras que en el segundo caso el monto de giro sería $10.334.238 con un retorno de
14,05%. La diferencia entre las dos alternativas salta a la vista. En la medida en que las
tasas de interés disminuyan, Carlos recibirá un mayor retorno.
La posesión mediata del tenedor del título tiene como presupuesto la posesión inmediata de
las mercancías por parte del emitente del título (que está obligado a restituirlas), de tal
forma que cuando éste pierda su posesión, aquél pierde al mismo tiempo la posesión legal o
jurídica de las mercancías. El poseedor del título, al ser poseedor de las mercancías, puede
disponer de ellas mediante la entrega del título (el nombre de título de tradición realza este
aspecto). La función económica que cumplen estos títulos consiste, especialmente, en la
posibilidad de disponer de las mercancías en el tiempo en que se encuentran viajando en
poder del porteador.
Es un documento en el que consta, que una persona ha dado a guardar mercancías en manos
de un almacén de depósito. Según lo establecido en el código de comercio, los certificados
de depósito reúnen los derechos del depositante sobre la cosa depositada y sirven como
instrumentos de venta, transfiriendo los derechos del depositante al adquirente, como por
ejemplo la propiedad de las cosas dadas en depósito.
El certificado de depósito es entregando al depositante cuando este lo solicita y paga su
valor, por el almacén de depósito.
Esta clase de título valor puede ser nominativo, es decir, que debe ser inscrito el tenedor del
certificado de depósito en el libro que debe llevar el creador de este, para que el tenedor sea
considerado legítimo. También puede ser a la orden ósea que debe llevar inserta la cláusula
“a la orden”, estos títulos valores son expedidos a favor de determinada persona, además
pueden ser al portador, es decir, que no se expiden a favor de determinada persona y tienen
la cláusula “al portador”.
Dentro de la regulación del certificado de depósito hay una remisión normativa a la norma
concerniente a la letra de cambio y al pagare negociable, que se aplicaran en todo lo que sea
conveniente.
Como su nombre lo indica es el escrito en el que constan las mercancías que se transportan
por vía terrestre, la importancia de la carta de porte radica en que, a través de este
documento se tiene conocimiento de la mercancía que se transporta
Es un documento que acompaña al transporte de mercancías peligrosas, la cual ofrece
información tanto de las mercancías que se transportan: clasificación cantidades, tipos, etc.
Así como de los participantes en la operación (expedidor, destinatario). Dicha información
tiene como finalidad principal conocer exactamente, en todo momento, las mercancías que
se transportan, con objeto de facilitar las intervenciones pertinentes en caso de incidente o
accidente
La carta de porte debe contener además de los requisitos generales de todo título valor, los
siguientes, según lo establecido en el artículo 768 del código del comercio:
La indicación de los fletes y demás gastos del transporte, de las tarifas aplicables, y la de
haber sido o no pagados los fletes.
Estos son algunos de los puntos que debe tener un conocimiento de embarque:
SWB.
Asimismo, es el encargado de transportar de un lugar a otro los bienes y a quien tendrá que
pagársele el monto del flete y los servicios prestados.