富拓外汇：离岸人民币升破7.24关口，近日为何大幅波动？后市怎么走？

3月25日，离岸人民币对美元汇率持续拉升，接连突破7.27、7.26、7.25、7.24关口，截至发稿，日内涨超360个基点。

在岸人民币对美元升破7.20关口，日内涨超310个基点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，人民币对美元中间价今日报7.0996，调升8个基点。前一交易日中间价报7.1004，在岸人民币16:30收盘价报7.2283，夜盘收报7.2290。

3月22日，离岸人民币对美元汇率接连跌破7.23、7.24、7.25、7.26和7.27关口，日内波幅高达500点，为近阶段罕见。在岸人民币对美元汇率也较上一交易日下跌了289个基点。

人民币汇率为何大幅波动

中金公司指出，人民币汇率异动的背后存在着央行在美元整体走强，人民币对一篮子货币汇率被动升值的背景下试图恢复人民币对美元双边汇率弹性的考量。

申万宏源认为，本次人民币对美元汇率波动，源于国际收支尚处于筑底回升阶段，暂时无法完全对冲市场情绪面干扰。

平安证券认为，上周五人民币日内贬值幅度较大，也受今年内外部因素的影响。美国经济基本面韧性仍较强，市场对降息预期持续延后，美债利率出现反弹、美元指数走强。

广发证券指出，“超级央行周”进一步带来扰动。一是日央行3月议息会议姿态偏鸽，对后续加息节奏保持谨慎，这导致日元对美元走弱；二是瑞士央行意外降息25个基点。

后市怎么走

申万宏源证券认为，虽然我国国际收支平衡尚处于筑底回升阶段，对市场情绪难以完全对冲，但政策面和资金面的力度实际上是比去年7-8月要更加强化。展望后续政策，为进一步平抑波动，央行在离岸市场上回收流动性的工具可能进一步加码，同时对于中美利差的关注度或有所提高。汇率的波动将令货币政策操作更趋谨慎。后续走势有赖于美联储以及其他央行货币政策操作路径的清晰化。

中金公司认为，在美元指数短期继续强势，且此前低波动期间卖出波动头寸止损压力等因素的影响下，人民币汇率短期仍会存在一定的惯性下探压力，而此时政策因素对短期减少人民币汇率的过度波动就变得尤为重要。在新的一周，中间价、盘面交易都是值得继续跟踪的重要变量。总而言之，短期因素对美元指数仍然是较为有利的。

平安证券认为，展望后市，中美货币政策周期仍在分化，中美利差再度下行，上半年人民币仍有一定贬值压力，预计人民币兑美元即期汇率或将在7.1-7.3的范围内区间震荡。

广发证券认为，在目前位置，人民币汇率是存在两大有利因素的：一是国内无风险利率的位置已经偏低，2020年以来名义GDP增速/10年期国债收益率均值为2.2倍，这意味着当下2.3%左右的10年期国债收益率隐含了5.0%左右的名义GDP增速，已处于名义增长假设的下限附近；二是政策对于汇率较为明确的姿态。3月21日国新办发布会上央行指出，既“坚持市场在汇率形成中起决定作用”，又“强化预期引导，防范汇率超调风险”，政策对于汇率的基本态度应该没有变化。上述两点对应着人民币汇率有条件保持基本稳定。