¿Qué es la devaluación y la revaluación de la moneda?

2020.05.13 2020.05.13 ¿Qué es la devaluación y la revaluación de la moneda?

Oleg Tkachenkohttps://www.litefinance.org/es/blog/authors/oleg-tkachenko/

Qué es la devaluación y la revaluación de la moneda nacional. Tipos de devaluación y revaluación, causas, objetivos, consecuencias para la economía. Ejemplos históricos conocidos de cambios de tasas

Devaluación y revaluación: definición, causas, consecuencias. Ejemplos de la historia

La devaluación puede parecer un desastre para el residente de un país, cuya moneda es cada vez más barata. Después de todo, la rápida caída de la tasa de la moneda repercute en la depreciación de sus propios ahorros. Sin embargo, la devaluación no siempre va acompañada de inflación. También hay ejemplos en los que el proceso inverso -la revaluación- por el contrario, fue desastroso para la economía nacional. La devaluación y la revaluación son herramientas para ajustar el clima de inversión y la balanza de pagos, siempre que estén controladas. Si la devaluación adquiere un carácter de avalancha, provoca una crisis. Más acerca de la devaluación y la revaluación con ejemplos reales de la historia en este resumen.

Devaluación y revaluación como herramienta de gestión económica

La devaluación es la depreciación de la moneda nacional frente a las monedas fuertes, cuyo tipo de cambio está estrictamente controlado por el estado (la mayoría de las veces son monedas libremente convertibles que se ajustan utilizando instrumentos de mercado).

Inicialmente, la devaluación significaba una disminución en el contenido de oro en una unidad monetaria. En el momento en que se estableció el patrón oro, la moneda nacional estaba vinculada a las reservas de oro del país.  Y si un país emitió adicionalmente un lote de billetes con su reserva de garantía de oro, entonces el valor de cada billete disminuyó en términos de oro. Es decir, hubo una devaluación de la moneda.

La revaluación es el proceso inverso de devaluación, lo que significa un aumento en la moneda nacional.

Devaluación y revaluación: cómo ganar dinero con la especulación

La devaluación a menudo se confunde con la inflación. Ambos términos significan depreciación de la moneda nacional. Pero la inflación caracteriza un cambio en el poder adquisitivo, es decir, la depreciación de la moneda en relación con los bienes: puede comprar menos bienes por la misma cantidad de dinero. La devaluación significa la depreciación de la moneda nacional en relación con otras monedas.

Algunos ejemplos:

• En el país А todo está bien, en el país B hay una crisis económica a gran escala. No se puede comprar nada con la moneda nacional y los precios cambian todos los días. En el país B hay una devaluación e hiperinflación.
• En el país A hay una deflación, es decir, la moneda no se deprecia, sino, por el contrario, se aprecia, y los precios en el mercado interno se abaratan. En el país B no pasa nada. El país B está experimentando una devaluación de la moneda nacional en relación con la moneda del país A (es lógico: si una moneda sube frente a la otra, entonces la segunda automáticamente se vuelve más barata). Pero no hay inflación en el país B, ya que los precios de los bienes en el mercado interno permanecen sin cambios.
• En el país A la inflación es del 10%, en el país B la inflación también es del 10%. En ambos países, los precios de los bienes aumentaron un 10% y el poder adquisitivo en ambos países disminuyó. Pero uno con respecto al otro, el valor de las monedas no ha cambiado. Hay inflación, pero no hay devaluación.

Según otra definición, la devaluación es la depreciación deliberada de la moneda nacional por parte del banco central. Si la tasa es flotante y cae debido a factores del mercado (oferta / demanda), esto se denomina depreciación.

La devaluación es un concepto relativo, ya que la moneda nacional puede cambiar su valor en relación con una moneda extranjera pero no con otra. Por lo tanto, cuando se habla de devaluación sin mencionar una moneda específica, lo decimos en relación con las monedas libremente convertibles (sólidas) o cesta de monedas (ejemplo de cesta de monedas es SDR, derechos especiales de endeudamiento, que incluyen el dólar estadounidense, euro, yen, libra esterlina y yuan desde 2016). A veces se puede ver la devaluación vinculada al oro, que se considera el estándar del valor monetario.

Las razones de la devaluación pueden ser diferentes. La devaluación puede ser controlada y no controlada. En el primer caso, el estado debilita deliberadamente la moneda nacional para perseguir varios objetivos (razones de la devaluación controlada):

• Apoyar a los exportadores y reducir automáticamente las importaciones.
• Acelerar la inflación hasta el nivel objetivo (característico de los países desarrollados).
• Aumentar la competitividad de la moneda nacional.
• Reducir los costos de las reservas de oro para mantener la balanza de pagos.

En el segundo caso, la devaluación ocurre por sí sola (sujeto a una tasa flotante, es decir, una tasa formada por la oferta y la demanda). El estado solo puede admitir su hecho y una vez completado, realizar una denominación o una reducción oculta en la oferta monetaria (retirar la moneda depreciada de la circulación sin una declaración oficial). Por lo tanto, distinguir entre la devaluación oficial y la devaluación oculta.

Razones de la devaluación incontrolada pueden ser:

• Inflación, que también puede ser consecuencia de la emisión.
• Prevalencia de importaciones sobre exportaciones y déficit de pagos. El país no tiene suficientes reservas internas para cumplir compromisos con otros países y satisfacer la demanda interna de divisas.
• Salida de capital en caso de inestabilidad en el país, imposición de sanciones internacionales en el país.

Herramientas de devaluación:

• Cambio en la tasa de descuento. Para contener la devaluación y la inflación, el banco central eleva la tasa de descuento. La tasa de descuento es la tasa de refinanciación de los bancos comerciales. Con un aumento en la tasa de descuento, los recursos crediticios se vuelven más caros y disminuye la afluencia de la moneda nacional a la economía real. Como resultado, la inflación se reduce y la depreciación de la moneda nacional se desacelera. Si, por el contrario, el banco central está interesado en la devaluación, reduce la tasa de descuento. En teoría, una reducción en la tasa de descuento debería conducir a una salida de capital extranjero (¿quién quiere invertir en un activo barato?). Pero hay ejemplos cuando incluso las tasas negativas retienen el capital extranjero. Uno de ellos es el ejemplo de Suecia, que describiré a continuación.
• Negativa a mantener la tasa de cambio nacional, por ejemplo, para comprar sus excedentes en el mercado internacional con las reservas de oro y divisas del país.
• Cambio manual de la tasa de cambio nacional. Por ejemplo, la abolición de una tasa fija y la transición a una tasa flotante.

Las consecuencias de la devaluación dependen de si está controlada o no. Con la depreciación de la moneda nacional, la inflación aumenta, las importaciones se vuelven menos rentables y comienzan las salidas de capital hacia activos más rentables. Pero la depreciación de la moneda nacional es beneficiosa para los exportadores y el presupuesto del país. También podemos decir que aquellos que invirtieron dinero en divisas y depósitos de divisas por adelantado también se benefician de la devaluación, pero esta ventaja es dudosa debido a la inflación que a menudo acompaña a la devaluación.

La revaluación es el fortalecimiento de una moneda en relación a otra. Si la moneda A se vuelve más barata (se devalúa) en relación con la moneda B, entonces la moneda B se revalúa (se encarece) en relación con la moneda A.

El propósito de la revaluación controlada es reducir la inflación y afectar el saldo de las operaciones de exportación e importación. Las herramientas son las mismas: aumentar la tasa de descuento, disminuir la oferta de dinero, etc. La herramienta solo funciona con una tasa de inflación baja (hasta 10%), es decir, cuando la inflación está controlada y el estado necesita reducirla aún más. En el caso de la inflación descontrolada, se produce una devaluación.

Consecuencias de la revaluación:

• «-» La exportación se vuelve menos rentable, pero los ingresos en moneda extranjera se mantienen en el mismo nivel.
• «-» El flujo turístico disminuye a medida que el país se vuelve más caro. Es de fundamental importancia para los países donde el turismo es la principal fuente de ingresos presupuestarios.
• «+» El flujo de capital extranjero crece debido a que los inversores buscan activos más atractivos en términos de rentabilidad.
• «+» Reducción de los precios en el país. A medida que las exportaciones se vuelven menos rentables, los bienes permanecen en el mercado interno. La oferta interna crece debido a que los precios bajan.
• «+» Los precios bajan, la inflación se ralentiza.

La revaluación puede ir acompañada de deflación, aunque no siempre.

Casos más famosos de devaluación de la historia de la economía mundial

Como la devaluación y la inflación están estrechamente relacionadas, no me detendré en ejemplos como la hiperinflación en Venezuela o Zimbabwe. Se caracterizan por una devaluación, que dura más de un mes. La devaluación y la inflación a menudo son seguidas por una reforma monetaria y todos estos casos de la historia de la economía mundial se describen en el artículo sobre redenominación. Daré ejemplos donde solo un día fue suficiente para que la moneda nacional se deprecie bruscamente.

1. George Soros y el Banco de Inglaterra. El 16 de septiembre de 1992 pasó a la historia mundial como Black Wednesday. En este día, George Soros ganó más de $1000 millones en una de sus maquinaciones más famosas, mientras que el Banco de Inglaterra se vio obligado a reducir drásticamente el valor de la libra.

En los primeros años después de la guerra, los países europeos llegaron a la conclusión de que será más fácil y más efectivo caminar juntos hacia un futuro más brillante, especialmente cuando se trata de competir con los Estados Unidos. Se suponía que la idea de cohesión de las relaciones económicas era la base de dicha cooperación, pero los países tampoco iban a perder sus monedas nacionales. Por si acaso. En 1979, se concluyó un acuerdo para fijar las tasas de las unidades monetarias nacionales de los países europeos contra el marco alemán con una desviación permitida de no más del 6%.

Las tasas fijas significaban lo siguiente para cada país:

• La balanza comercial es importante para mantener el tipo de cambio. Ahora ningún país podría escapar de la necesidad de comerciar entre sí o establecer barreras aduaneras.
• Había otras dos opciones para respaldar el tipo de cambio: elevando las tasas de interés para atraer inversores y comprando su moneda en moneda extranjera, que era la reserva.

Como siempre, Gran Bretaña se mantuvo alejado de todo esto, apostando por su propia competitividad. Esta confianza fue suficiente durante 11 años, y en 1990, el país se unió al acuerdo, comprometiéndose a mantener la libra entre 2.78 y 3.13 marcos alemanes por libra. La idea trajo resultados positivos. La inflación disminuyó (lo cual es lógico, porque tuvieron que mantener el tipo de cambio por cualquier medio), y se abrieron los mercados comerciales europeos.

En 1992, quedó claro que la moneda británica estaba muy sobrevaluada y que el corredor original era incorrecto. La tasa no disminuía solo porque Gran Bretaña prometió mantenerla a toda costa y el mercado extranjero lo creía. Todos estaban seguros de que el Banco de Inglaterra continuaría estando listo para comprar la libra a una tasa de 2,78 a 3,13 Es posible que el Banco de Inglaterra logre existir en las reservas durante mucho tiempo, de no ser por el golpe de succión de Alemania. Una simple declaración de que la libra estaba sobrevaluada fue suficiente para causar pánico. Por cierto, algunos analistas todavía están convencidos de que Soros encendió esta chispa, que sabía perfectamente cómo manipular a la multitud al filtrar información en los niveles más altos del gobierno.

En 1992, al administrar el Quantum Fund creado en 1970, George Soros tenía suficiente dinero para influir en los mercados internacionales. Después de que el jefe del Bundesbank, Helmut Schlesinger, sugiriera en una entrevista con el Wall Street Journal, que bajar las tasas de interés alemanas podría afectar negativamente a 1-2 monedas, Soros supo al instante qué hacer: apostar por una posición corta.

• Por ejemplo. Usted predice que las acciones de Facebook caerán, pero no las tiene. Pide prestado 10 acciones de alguien que las tiene, prometiendo que las devolverá a tiempo. Quienes los poseen deberían apostar por el crecimiento de las acciones. De lo contrario, no tendría sentido prestar esas acciones si las necesita rápidamente tan pronto como comiencen a caer. Usted vende las acciones prestadas ahora a $100, por lo que recibe $1000.  Con el tiempo, el precio de la acción cae a $85.  Usted compra 10 acciones, paga la deuda y tiene una ganancia de 150 dólares en su bolsillo. Sin embargo, la persona que le prestó estas acciones perdió dinero, antes tenía 10 acciones a $100 cada una, ahora a $85 cada una.

Soros hizo lo mismo. Mientras el mercado reflexionaba sobre la opinión del jefe del Bundesbank, tomó prestada la libra esterlina y la vendió al tipo de cambio actual de 2,95 marcos alemanes. Soros se dio cuenta de que la libra ya estaba en el extremo inferior del rango gracias a la intervención del gobierno, por lo que su crecimiento es imposible.

Los especuladores que apuestan por la depreciación de la libra necesitaban vencer al Banco de Inglaterra con volúmenes de capital. Si el Banco tiene suficientes recursos para mantenerse en el camino, los especuladores pierden, si no, ganan. El 16 de septiembre, el Fondo Soros aumentó su posición corta en la libra de 1.5 mil millones a 10 mil millones de dólares.   Mientras toda Europa contemplaba, Soros pidió prestado libras y las vendió de inmediato. Para comprar libras, el Banco de Inglaterra tuvo que usar todas sus reservas, pero no fue suficiente.

Para interesar al mercado global que se apresura a vender libras después de Soros, el gobierno británico decidió aumentar la tasa de descuento (es decir, el interés sobre la propiedad de la moneda). Sin embargo, el efecto de avalancha no se pudo detener. En la tarde del 16 de septiembre, el Banco de Inglaterra admitió que se vio obligado a retirarse del acuerdo europeo y liberar a la libra en "flotación libre". Al comienzo del día siguiente, la moneda británica cayó un 15% frente a la marca alemana y 25% frente al dólar estadounidense.

La moneda británica tardó casi 15 años en recuperar el terreno perdido, pero no por mucho tiempo. Desde 1992, la devaluación se repitió solo una vez más durante la crisis hipotecaria de 2008, y las cotizaciones no volvieron al nivel anterior.

2. Revaluación que no se esperaba (Suiza). Si en 1992 la moneda británica estaba sobrevaluada y su tasa no podía ser respaldada ni por la producción nacional ni por las reservas del Banco de Inglaterra, la situación en Suiza en 2015 resultó ser lo contrario.

A los ojos de los inversores extranjeros, Suiza es un refugio seguro donde siempre se puede esperar una crisis. El país recibió este estatus debido a una política monetaria medida, así como a cierta distancia de la UE. Y fue este estado el que resultó ser un problema para el país. La cercanía económica a la zona euro obligó a Suiza a mantener un tipo de cambio ajustado de su moneda frente al dólar estadounidense y al euro utilizando métodos manuales centralizados.

La demanda de activos por parte de inversores extranjeros obligó a Suiza a introducir una tasa de interés negativa, el rendimiento de los bonos del gobierno a corto plazo se volvió negativo (es decir, los inversores también pagaron más por la propiedad de los valores), pero esto aún no salvó al país de la deflación, que inevitablemente fue seguido por una disminución en la producción. El problema de Suiza fue la orientación excesiva de las exportaciones a los países de la UE, si a EEUU representaron cerca del 12% de las exportaciones, a los países de la UE cerca del 50%, lo que impuso ciertas obligaciones sobre el país para mantener el franco.

El hecho de que el euro cayera frente al dólar añadió combustible al fuego, después de lo cual Suiza abandonó la tasa fija que había estado manteniendo desde 2011. Y el 15 de enero de 2015, en un día, el franco subió un 41% frente al euro, y en un 38% frente al dólar estadounidense.

Consecuencias de la revaluación del franco:

• Una apreciación tan fuerte de la moneda nacional perjudicó a los exportadores suizos. Y dado que el país estaba orientado a la exportación, la caída del mercado de valores de Suiza ascendió a más del 10%.
• Después del euro, otras monedas europeas se depreciaron frente al franco. Afectó más a los bancos europeos cuyas carteras de préstamos se formaron en francos, ya que sus volúmenes en monedas nacionales crecieron en proporción a la depreciación. Por ejemplo, solo en Polonia, el volumen de préstamos hipotecarios emitidos en francos en ese momento ascendía a aproximadamente el 46% de todos los préstamos hipotecarios emitidos. Los bancos polacos y húngaros fueron los más vulnerables al problema.
• Después de que el trading se abrió con una brecha, los depósitos en posiciones abiertas de los traders que apostaron por el abaratamiento del franco instantáneamente se redujeron a cero. Una de las subsidiarias de un bróker de Forex ruso líder en el Reino Unido se declaró en bancarrota.

En ambos casos, las consecuencias de la devaluación y la revaluación no fueron fatales, lo que no se puede decir acerca de la depreciación espontánea del dinero en los países en desarrollo y subdesarrollados. Zimbabwe abandonó por completo su moneda durante 10 años, Venezuela todavía no puede salir de una crisis prolongada que ha durado años, y la serie de procesos de devaluación en Rusia en la década de 1990 terminó en default.

Jugar con la tasa de cambio nacional en relación con las monedas fuertes es el pasatiempo favorito de China, que busca ganar la guerra comercial a Estados Unidos. Mientras que Estados Unidos busca devaluar el dólar para aumentar las exportaciones, China usa ambas herramientas. En 2005-2008, la tasa aumentó en un 20% y los analistas se inclinaron a creer que la revaluación continuaría. Sin embargo, China, por el contrario, devaluó el yuan en 2015, lo que obligó a caer las cotizaciones de las monedas de otros países asiáticos. Después de esto, los precios de las materias primas cayeron (el país es uno de los principales importadores, y con la devaluación de las importaciones se vuelve menos rentable), en consecuencia, las acciones de las empresas de productos básicos. Esto causó indignación en la OMC y las compañías multinacionales, que perdieron millones de dólares en esto e incluso dieron lugar a rumores sobre el comienzo de guerras de divisas entre Estados Unidos y China.

Cómo ganar en la devaluación y la revaluación de la moneda

Ser más rápido que el banco central y conocer la situación con las reservas de oro del país. Supongamos que existe un tipo de cambio actual de la moneda nacional frente al dólar estadounidense. Puede disminuir si los inversores comienzan a comprar divisas de forma masiva. Si el banco central es capaz de satisfacer su demanda, no ocurrirán cambios en el tipo de cambio. Si las reservas del banco central no son suficientes, la divisa extranjera se volverá más costosa y aquellos que invirtieron en ella de antemano ganarán.

Algo similar sucedió con el Banco de Inglaterra, cuando Soros había adivinado que la libra sería devaluada. Pero solo es posible ganar dinero de esta manera si hay quienes apuestan por el crecimiento del tipo de cambio. Por ejemplo, sería imposible ganar con la devaluación de la moneda de Venezuela.

Otra opción para ganar dinero con la devaluación controlada es comprar valores de compañías exportadoras. Más a menudo crecen las cotizaciones de los valores de los exportadores de materias primas (petróleo, metales), productos agrícolas.

Conclusión. La devaluación y la revalorización controlada son herramientas para gestionar la economía de un país cambiando el valor de la moneda nacional. Con su ayuda, es posible aumentar/reducir el atractivo de inversión del país, ajustar el volumen de exportaciones e importaciones, etc. La devaluación descontrolada (depreciación) del dinero es esencialmente hiperinflación, que solo puede detenerse mediante una reforma monetaria estructural.

Si ha notado alguna inexactitud en la relación entre los procesos económicos o la terminología, si desea añadir algo o compartir su forma de ganar en las fluctuaciones del tipo de cambio, ¡escriba sobre ello en los comentarios!

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