Mercado financiero internacional

MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL
CONCEPTO
Las operaciones del mercado financiero internacional incluyen toda transferencia
directa o indirecta de recursos financieros entre dos o más países.
La transferencia de recursos financieros se presenta en los siguientes casos:
 Transferencias de depósitos por empresas o personas a bancos fuera de su
domicilio en una moneda diferente a la moneda de curso del depositante.
Ejemplo: una empresa venezolana hace un depósito en dólares a Nueva
York.
 Prestamos por bancos a prestamistas ubicados fuera del domicilio del banco.
Un banco estadounidense presta fondos a una empresa francesa.
 Financiamientos obtenidos en los mercados internacionales (o sea fuera del
domicilio del prestatario, es decir fuera del domicilio del que emite el titulo),
en forma de emisión de títulos valores (bonos, obligaciones, etc.).
 Transferencias de recursos a través de inversiones directas en países
extranjeros.
Para estar al frente de un financiamiento internacional es necesario que la operación sea
capaza de transferir ahorro entre dos países:
 Todo préstamo en el que exista diversidad de domicilio entre el prestamista y
el prestatario. Por ejemplo, un préstamo de un banco con domicilio en
Estados Unidos a un banco con domicilio en Brasil.
 En la doctrina financiera se habla de cuatro tipos de transacciones bancarias:
(i) entre prestamistas y prestatarios en el mismo país (doméstico); (ii) entre
un prestatario (deudor) doméstico (en su domicilio) tomando prestado de un
banco extranjero; (iii) entre un prestamista doméstico dando un préstamo a
un extranjero (lo cual es igual que el anterior, pero visto a la inversa.
 Todo préstamo dirigido al financiamiento de operaciones de comercio
internacional. Así, una operación de crédito extendida a una empresa

norteamericana para que pueda a su vez otorgar créditos a un importador en
Colombia, constituye en sentido amplio una operación de financiamiento.
 Todo crédito garantizado por un ente ubicado en un país diferente de aquel
en que se está realizando el préstamo.
ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL
El mercado financiero está formado por proveedores y tomadores de fondos.
Proveedores de fondos son bancos e instituciones financieras que otorgan créditos a
corto, mediano y largo plazo a entidades nacionales e internacionales. También dan
fondos los bancos centrales los individuos y las mismas compañías multinacionales. Los
tomadores de fondos están constituidos por empresas, instituciones financieras y entes
públicos.
Proveedores de Fondos:
Instituciones Gubernamentales de Financiamiento a la Exportación: Son instituciones
dedicadas a proveer fondos a exportadores domésticos para que estos puedan extender
plazos a créditos a importadores en ultramar. Los créditos de exportación se extienden
directamente al exportador en su propia moneda y por lo tanto son créditos domésticos.
La Banca Comercial Internacional: Es el gran actor en los mercados financieros
internacionales, tanto como tomador de fondos (recibe depósitos internacionales), como
proveedor de fondos (otorga créditos internacionales).
Los Bancos Centrales: Participan en el mercado financiero internacional
fundamentalmente como proveedores de fondos.
Persona Naturales: Participan en el mercado financiero internacional como proveedores
de fondos. Estos se colocan mediante depósitos a plazos en bancos comerciales (fondos
a corto plazo) y compra de bonos internacionales y eurobonos.
El Mercado de Capitales Internacional: Provee fondos mediante la compra de bonos de
obligaciones emitidos por empresas en el mercado.

Tomadores de Fondos:
Entes públicos: Esta comprendido por los gobiernos que toman fondos en forma de
empréstitos de bancos comerciales internacional, así como empresas del sector público.
Sector Privado internacional: Los usos de créditos internacional incluyen prestamos y
emisiones de bonos por las empresas multinacionales y las domésticas como
operaciones internacionales, así como créditos al sector privado en países determinados.
Las empresas Multinacionales: Son el gran cliente del mercado financiero internacional,
toman préstamos internacionales e igualmente participan activamente en la emisiones de
bonos internacionales.
Agencias Financieras Internacionales: Dentro de ellas, la más importante en el Mercado
Financiero Internacional es el Banco Mundial (BM).
La Banca Comercial Internacional: Es el intermediario por excelencia en el mercado
financiero internacional, siendo tanto como proveedor de fondos y tomador de fondos.
Inversionista Internacional: Utiliza fondos de los mercados financieros internacionales,
fundamentalmente para los efectos de financiar adquisiciones de posiciones de
portafolios en distintos mercados internacionales.
TIPOS DE CRÉDITOS INTERNACIONALES
Crédito Directo y Crédito Indirecto:
Comprende el mercado de créditos dados por intermediarios financieros, generalmente
bancos comerciales internacionales y otros entes de intermediación, los mercados de
inversiones internacionales y los mercados internacionales de obligaciones (bonos) o
mercados internacionales de capitales.
De esto tres mercados, las inversiones internacionales se comportan independientemente
de los otros sectores.

v Los Híbridos (Eurohíbridos): son instrumentos de créditos que tienen mezclas de
características de bonos (o sea, créditos directos) y créditos bancarios (sobre los bonos y
créditos bancarios. Entre los híbridos más importantes que se conoce actualmente en los
Euromercamdos, se incluyen los certificados de depósitos negociables, las Euronotas, el
Europapel comercial y las facilidades crediticias a mediano plazo.
v Créditos Singulares y Créditos Sindicados: son los extendidos por un banco a una
empresa extranjera del sector público o privado, o a una empresa multinacional. El
crédito es singular porque lo otorga un solo banco. Créditos sindicados comprenden los
créditos otorgados por varios bancos agrupados en forma de un sindicato de bancos a un
solo prestamista.
v Créditos para Proyectos: son otorgados específicamente para financiar proyectos
determinados; comprende evaluaciones de la rentabilidad del proyecto para el cual se
están ofreciendo los fondos y la capacidad de los mismos para generar las divisas.
v Créditos de exportación: Pueden ser otorgados con el propósito de proveer fondos
generales al prestatario o específicamente para financiar una exportación determinada.
v Arrendamiento Internacional: Son similares a los créditos de exportación y
constituye fundamentalmente el establecimiento de líneas de créditos, para la compra de
bienes, lo que a su vez son dados por el aportador de fondos en forma de arrendamiento
a una empresa extranjera.
MERCADO DE EURODOLARES
Se define como el depósito hecho en un banco ubicado en un país distinto a aquel en
que la moneda tiene curso legal; así u depósito en francos franceses hecho en Londres
es una Euromoneda. En forma restringida, la euromoneda se puede definir como toda
colocación donde los rendimientos de la misma, o los costos por interés cargados.
Euromoneda en sentido amplio: En un sentido amplio (tradicional), Eromoneda es todo
depósito o préstamo hecho en una diferente a la del curso legal donde está ubicado el
banco receptor del depósito o dador del préstamo. La euromoneda por excelencia es el

Eurodólar. También existen mercados extensos en Eurolibra, Euromarcos, Euroyen,
Eurofranco.
Un Eurodólar nace cuando una persona hace un depósito en dólares norteamericanos en
un banco fuera de los Estados Unidos.
Euromonedas en sentido estricto: Las operaciones de Eurodólares se han definido como
aquellas transacciones en dólares norteamericanos celebradas por bancos comerciales
(operando fuera de los Estados Unidos) a tasas de interés propias de Eurodólares
(Clendenning, The Eurodólar Markert). De acuerdo a está definición, la característica
más importante de un Eurodólar o de cualquier Euromoneda, es que el depósito y el
préstamo generan interés que se determina por la fuerza propia del mercado de la
Euromoneda a la cual se refiere y no por las fuerzas del mercado que afectan la tasa de
interés de esa moneda en su mercado doméstico.
Este mercado de Euromonedas tuvo tres fuentes importantes que le dieron su impulso
inicial al en los años 60: la necesidad de conservar los depósitos fuera de los Estados
Unidos, lo que justificó la creación de Eurodepósitos, especialmente en depósitos en
Eurodólares por parte de los Bancos Centrales de países socialistas, el efecto de los
excedentes de dólares en manos de los europeos, que nacieron como consecuencia de
los grandes déficits en la balanza comercial de los Estados Unidos durante los años 50 y
60.
MERCADO DE INTERNACIONAL DE BONOS
Son títulos valores emitidos en masa con iguales características, representativos de
deuda (pasivo) del emisor, los cuales colocan fuera del domicilio del prestatario y donde
el emisor se obliga a pagar al tenedor una suma determinada de principal e intereses, de
acuerdo a una fórmula.
El mercado internacional de capitales opera con dos clases de obligaciones: bonos
extranjeros y Eurobonos. La diferencia entre Eurobono y bono extranjero está basado en
la relación de la moneda en la cual está denominada la emisión con el lugar donde se
realiza la colocación de la misma.

Los Eurobonos son los que están denominados en una moneda diferente a la moneda del
curso legal en el lugar de emisión (ejemplo: Emisión de dólares realizada en Irlanda);
los bonos extranjeros son emitidos por extranjeros en el país donde tiene curso legal la
moneda de la denominación del bono (ejemplo: emisión de empresas japonesas, en
dólares colocados en Nueva York).
TIPOS DE EUROBONOS
v Bonos Extranjeros: Es un bono internacional colocado por un emisor extranjero en
el país de la moneda de denominación el bono, pero donde está tiene curso legal en el
país (plaza) en el que el bono es colocado. También se define como bonos extranjeros
los bonos emitidos por no residentes en un mercado de capitales de un país determinado
por un sindicato, de ordinario nacional, y denominado en la moneda de ese país (OECD,
Financial Trends). El bono extranjero es colocado y suscrito por un grupode suscritores
en el país de colocación.
v Eurobonos Propiamente Dichos: El Eurobono es un bono internacional
denominado en una moneda diferente a la de curso legal en el país donde se está
realizando la colocación. Así la colocación de una emisión en dólares de una empresa
Alemana en Luxemburgo es un Eurobono; si por el contrario, la emisión se coloca en
Nueva York, sería una emisión de bonos extranjeros. En un sentido técnico se dice que
Eurobonos son aquellos colocados simultáneamente en los mercados de por lo menos
dos (2) países, suscrito ordinariamente por un sindicato internacional.
CLASIFICACIÓN DE EUROBONOS Y BONOS EXTRANJEROS
La forma más sencilla de comprender las múltiples características de los bonos
internacionales es el estudio de las diferentes clases de ellos que se emiten en una
actualidad. Existen diferentes permutaciones o combinaciones de bonos internacionales,
especialmente de Eurobonos.
Clasificación de bonos, según la moneda de emisión o moneda de pago:
-Moneda única: Emitido y pagadero en una sola moneda.

-Bonos en múltiples monedas: Aquellos que son pagaderos a opción del tenedor en una
o varias monedas diferentes.
-Bonos en unidades de cuentas: Se emiten denominados en una unidad de cuenta (ECU
o Derechos Especiales de Giro), pero son pagaderos en el valor de esa unidad de cuenta
en una moneda determinada a la fecha de cada pago.
-Bonos mercadería: Son los que tienen cláusula índice valor, como los emitidos en valor
oro, valor petróleo y otros.
-Bonos del Toro y el Oso (Bull and Bear Bonds) (bonos sobre índices bursátiles). Esta
forma de emisión apareció en 1986, y consiste en un bono con tasa de interés fija
(generalmente baja), pero el principal valor se puede aumentar de acuerdo a las
variaciones de la tasa.
Clasificación de bonos, según la fórmula de intereses:
-Bonos con tasa fija: Aquellos donde los bonos desde un principio están fijados como
un porcentaje anual del valor nominal del bono.
-Bonos con tasa de interés flotante (Floating Rate Bonds): cuando el monto de los
intereses pagaderos de los bonos o tiene un porcentaje fino del principal, sino que se va
determinado en forma periódica.
-Bonos de tasas múltiples: Existen como un mezcla de estas dos categorías.
-Bonos sin intereses (descuento profundo): Son los llamados bonos con cero cupón, los
cuales se emiten sin interés y por ello se coloca en el mercado a un descuento alto.
MERCADO DE EUROCREDITOS
Es todo crédito otorgado por un banco a un tercero, no participante del mercado
interbancario, en un amoneda diferente a la de curso legal del sitio donde está operando
el banco (definición adoptada por Morgan Guaranty, World Financial Markets, 1979).
El Eurocrédito es todo uso de fondos del mercado de Euromonedas, excepto su
utilización mediante colocaciones en el mercado intercambiarlo.
Un Eurocrédito origina colocaciones de fondos en el mercado de Eurodepósitos, la tasa
de interés que se cobra por el préstamo está establecida en base a los rendimientos que
se otorgan para los depósitos en los Euromercados e una moneda determinada, de lo

cual el Eurocrédito es todo préstamo donde los intereses están fijados en base a los
rendimientos de los depósitos en el Euromercado (Libro, Sidor, etc.).
Los Eurocréditos constituyen hoy en día una parte importante de la utilización de
fondos generados en los Euromercados.
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE EUROCRÉDITOS
v Fondos a Corto Plazo: Se financian exclusivamente a través de fondos generados
por depósitos a corto plazo en los mercados de Euromonedas, correspondiendo estos a
terceros, así como a depósitos en el mercado interbancario. Inicialmente, los tipos de
Eurocrédito respondían a los plazos establecidos para las colocaciones de fondos en el
mercado de Euromonedas y consistían fundamentalmente en créditos a corto plazo. A
medida que se fue desarrollando el mercado de Eurocrédito, surgió la necesidad de
establecer facilidades de créditos a mediano y largo plazo (entre 90 y 180 días, que
excepcionalmente van desde uno a dos años).
v Plazos de los Eurocréditos: Actualmente los Eurocréditos tienen un plazo promedio
de 5 años para créditos de empresa e primera.
El comportamiento de los plazos promedio para los Eurocréitos a mediano plazo
obedece a múltiples factores, entre los cuales están:
a) La demanda de crédito a corto plazo está influenciada por las tasas de interés para
colocaciones en otros tipos de instrumentos (normalmente, Eurobonos con tasa fijas).
b) Los plazos para créditos rotativos so mayores mientras menor sea el riego crediticio
por parte del tomador del préstamo.
FUENTES BIBLIOGRÁFICAS
James-Otis Rodner S. ELEMENTOS DE FINANZAS INTERNACIONALES. Caracas,
1997, DM$Can Mex$ Lit.

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