虽然2023年锂电回收企业在行业去库、内卷、竞争加剧的大背景下损失“惨重”，但好在最近镍钴锂价格“一泻千里”的阴霾已经散去，市场的恐慌情绪在23年得到了较为充足的释放，给了24年一丝喘息的空间，也给了2024年一个较好的开端。23年是市场多变的一年，回顾2023，仍然有一些市场规律值得我们反复琢磨。
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价格下跌的逻辑：
“入局者”增多→供过于求→供求关系反转→价格下跌
2023年所有材料价格的下跌均是供求关系发生了改变，回收行业也不例外，回收行业某种程度上算是正极原料行业，只不过与传统的正极原料采用的原料不同，传统的正极原料企业多采用矿石为原料提炼金属，回收企业则以废旧电池、锂电废料等为原料进行金属的冶炼，从而实现锂电的循环再生。
无论是2022年还是2023年，回收行业都面临着“吃不饱”的情况，2022年的“吃不饱”是终端产物供不应求、废料难以采购造成的“吃不饱”，而23年的“吃不饱”则是下游订单不足导致的产能利用率低下造成的“吃不饱”。这两种“吃不饱”现象背后实际上反映的是供求关系的反转：22年材料供不应求，导致22年市场出现大量“倒爷”，折扣系数定价权掌握在锂电废料拥有者手里；23年材料供给过剩，多数湿法回收企业以销定产，折扣系数定价权大部分情况下掌握在湿法厂手里。
不过从23年12月下旬废料价格上涨的情况有所不同，在经历了国庆节后碳酸锂价格暴跌之后，11、12月份湿法厂已经开始出现不同程度的停产减产现象，回收折扣系数也随即跌至60%以内，部分贸易商亏本清仓，叠加电池厂产量缩减、厂废量跟减，废料市场总供给减少；另一方面，随着第五批白名单的公示，回收湿法厂家增多，随着第五批白名单企业的逐步投产以及湿法厂春节前的补库需求，“僧多粥少”局面加剧。虽然1月份下游需求并未出现明显好转信号，但在上述废料供给减少和总需求增加的情况下，回收折扣系数又重新回归至70%以上水平。
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厂废增多助推铁锂回收增速远超三元
据鑫椤资讯统计，2023年回收湿法厂总计处理32.02万吨正极片粉，其中三元正极片粉处理量17.89万吨（同比+23.3%），钴酸锂正极片粉处理量8100吨（同比+16.8%），铁锂正极片粉处理量13.33万吨（同比+156.5%）。
废料来源中，56%来源于厂废，44%来源于退役/消费端废旧锂电池。分材料来看，铁锂回收对厂废依赖度最高（高达90%以上）。
从回收端产物来看，2023年回收端共产出硫酸镍23.7万吨（同比+22.3%）、硫酸钴12.36万吨（同比+21.5%）、碳酸锂8.48万吨（同比+34.3%）。折合为金属吨分别为5.26、2.6、1.6万吨。
从行业竞争格局来看，目前的回收市场仍较为分散，CR4市占率仅47.8%。
2023年中国回收湿法厂碳酸锂产量TOP10
具体到企业来看，邦普凭借先天优势拔得头筹，华友凭借供应链优势冲进前三，龙凯则专注铁锂回收赛道、以代工单为主、通过过硬的产品品质稳居第二。
备注：
1、统计口径为以锂电废料为原料产出的碳酸锂产量
2、数据仅供参考，以公司公告为准
对2024年回收市场的一些看法：
1、碳酸锂价格在高价锂矿成本支撑下预计在8-15万元/吨区间震荡，铁锂极片粉锂点价格预计将在2800-5000元区间徘徊，波动幅度较2023年小许多，可以根据传统淡旺季需求节奏提前备货/出货；
2、可利用碳酸锂期货对现货进行套期保值；
3、在回收湿法产能过剩的背景下，2024年必将淘汰一部分落后及高成本产能，要提高回收产物在正极原料中的渗透率，提升产品品质是硬道理，尤其是碳酸锂的杂质含量等技术指标；
4、24年将有较多的铁锂湿法回收产能投产，铁锂废料竞争将更为激烈，渠道优势及供应链优势将愈发重要；
5、24年下游对三元材料需求增速放缓，但消费/退役端废料量三元依旧占据主流，在镍钴锂价格波幅不大的情况下，三元回收市场的竞争相对温和。
$格林美(SZ002340)$ $华友钴业(SH603799)$
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